Las preocupantes cifras de Pdvsa

LUIS OLIVEROS B.

Todos los años por esta fecha Pdvsa publica sus informes financieros y gestión correspondientes al año anterior. Y como se ha hecho costumbre sus resultados lejos de ser alentadores y de generar confianza en nuestra principal empresa, aumentan la preocupación sobre su sostenibilidad. Hay tantas cosas que analizar y poner alertas, que por razones de tiempo y espacio solo me enfocaré en 4: producción, cuentas por cobrar, deuda financiera y trabajadores.

En todos sus informes anteriores, Pdvsa declaraba su producción total (llamada fiscalizada) y luego colocaba en una nota aparte "los líquidos del gas natural". Este informe de gestión de 2012 es el primero en el que suman esos líquidos a la producción total (y es la que publicaron en los medios), y solo en contadas ocasiones dentro del mismo informe es que hacen la separación. Sacando esos líquidos del gas natural (que por cierto también disminuyen con respecto a los años anteriores), en 2012 la producción petrolera de Venezuela alcanzó los 2.910.000 b/d, cifra menor en un 2.7% a los 2.991.000 b/d del año pasado. Por tercer año consecutivo Pdvsa no puede romper esa barrera psicológica de los 3 millones de b/d. Estos números además nos indican que no se cumplieron con las metas del Plan Siembra (ya en el primer año).

Las cuentas por cobrar de Pdvsa totalizaron en 2012 unos $ 41.706 millones, lo que significa un incremento del 32% con respecto al año 2011 ($ 31.576 millones) y del 108% en el año 2010 (2011), ($ 20.028 millones). Resulta alarmante observar cómo año a año, Pdvsa muestra crecimiento en esta partida. En cuanto a las cuentas por pagar, tenemos que para el año 2012 éstas se situaron en $ 16.747 millones, un incremento del 35% con respecto a 2011 ($ 12.376 millones) y de 65% con respecto al 2010 ($ 10.137 millones). Pdvsa se ha convertido en una empresa que le cuesta cobrar sus ventas de petróleo, y en paralelo (y en consecuencia) se tarda en pagarles a proveedores.

La Deuda Financiera llegó a los $ 40.026 millones, monto que representa un aumento de 15% en relación al año 2011, pero de un 1.234% con respecto al año 2006. Casualmente Pdvsa ha incrementado fuertemente su endeudamiento financiero (y con proveedores, como vimos en el párrafo anterior), en pleno boom petrolero (el más largo de nuestra historia). Su ratio Deuda Financiera / Patrimonio era de 23% en el año 1998, pasó a 5% en el año 2006 y hoy es de 53%, número muy elevado si lo comparamos con otras empresas petroleras. Lo grave aquí es el destino de toda esa deuda, la cual obviamente no ha ido a incrementar su capacidad productiva o de refinación, sino a calmar la voracidad de recursos de su único accionista, el Estado venezolano.

Para el año 2012 ingresaron a Pdvsa un total de 10.189 nuevos trabajadores, la fuerza laboral total de Pdvsa se ubicó en 111.342 trabajadores. Adicionalmente hay que agregar que al cierre de 2012 Pdvsa tenía 15.603 trabajadores contratados. Para el año 1998 había cerca de 50.000 trabajadores que producían 3.279.000 b/d. Hoy cada trabajador de Pdvsa produce 23 barriles y exporta 20 barriles, cifras que significan apenas un tercio de lo que hacían en 1998.

Dos tips adicionales: 1- En 2011 los envíos a Cuba sumaron 102.000 b/d y en el 2012 104.000 b/d; Entre esos años (2011 y 2012) la factura petrolera cubana supera los $ 7.633 millones (¿se imaginan si nos pagaran con efectivo esos barriles?). 2- Pdvsa se ganó $ 4.215 Mill en 2012 (3,3% de rentabilidad económica), lo interesante es que de ese monto el 47% ($ 1.978 Mill) se debió a una Ganancia por cancelación anticipada de crédito en Bs., y calculado a una tasa de Bs. 4.3/$.

Sin duda con esta Pdvsa vivimos una "Patria" nueva.

Regalando la gasolina

Luis Oliveros

Mientras en la región el precio promedio de un tanque de gasolina ronda los $60, en nuestro país es de menos de $1.

En 1998 con el salario mínimo se podían llenar 33 tanques de gasolina, hoy se pueden llenar más de 500.

Es increíble la diversidad de opiniones cuando se aborda el tema del precio de la gasolina en Venezuela. Desde el clásico “es nuestro gotica de petróleo en el bolsillo”, o el “vivimos en un país petrolero” hasta “debe llevarse al precio internacional” se pueden escuchar con la misma facilidad. A pesar de su importancia son escasos los análisis serios que se han realizado al respecto en nuestro país sobre este tema.  Es por esto que publicamos en la revista del Centro Gumilla de mayo del año pasado (número 744), junto al colega Domingo Sifontes (profesor de la Universidad de Carabobo), un artículo titulado “Realidades del subsidio a la gasolina”, en donde realizamos un análisis del subsidio a la gasolina en nuestro país desde el año 1998 hasta el 2011, además de presentar nuestras proyecciones para el año 2012.

El análisis lo dividimos en dos partes, en primer lugar analizamos el subsidio que tiene que ver con lo que realmente está perdiendo Pdvsa y es la comparación entre lo que le cuesta a nuestro país producir gasolina vs. los ingresos que obtiene por venderla (regalarla) en el mercado interno. La segunda parte del análisis tiene que ver con el famoso costo de oportunidad, y son los ingresos que Pdvsa deja de recibir (en comparación con los precios internacionales del producto) por vender a tan bajo precio la gasolina en el mercado interno. Obviamente este segundo aspecto es más polémico pero al mismo tiempo nos permite entender más fácilmente lo que significa en términos de “subsidio” que tengamos la gasolina más barata del mundo (un litro lo pagamos a $0.2). Recordemos que tenemos más de 16 años sin incrementar el precio de la gasolina (el culpable ha sido el gran miedo político).

De los datos más interesantes que encontramos tenemos que Pdvsa tuvo ingresos por la venta de gasolina en el mercado interno hasta el año 2005, cuando empezó a registrar costos de producción mayores al precio. Durante el período 2005-2011 el subsidio vía costos totalizó unos $7.000 millones; mientras en el año 2008 el subsidio representó el 5% de la utilidad neta de Pdvsa, para el 2011 ese número se ubicó en 15% y para este año seguramente será superior al 20%.  En 1998 con el salario mínimo se podían llenar 33 tanques de gasolina, hoy se pueden llenar más de 500. Mientras en la región el precio promedio de un tanque de gasolina ronda los $60, en nuestro país es de menos de $1. ¿Otros efectos?: en el período 1998-2011 el consumo de gasolina en Venezuela ha aumentado un 50% (cifras oficiales), las exportaciones han disminuido un 80%, el costo de producción se ha incrementado en un 180%, pero el precio interno en dólares ha caído un 85%.

Para el año 2012 proyectamos que el subsidio por vía de costos le costaría a Pdvsa unos $1.600 millones (0.5% del PIB) y en términos de ingreso (costo de oportunidad) significaría un poco más de $12.000 (3.7% del PIB). En total más de 4.2% del PIB. Según nuestros cálculos para que el precio de la gasolina en el mercado interno se iguale al menos a los costos de producción de Pdvsa, este debería multiplicarse por 6, entendiéndose esto así: si usted llena el tanque de su vehículo hoy con Bs. 5, para cubrir los costos de producción lo debería pagar a Bs. 30. ¿Es mucho pedir?, ¿es un precio muy elevado?, ¿Cuánto le cuesta un refresco? Hasta el presidente Chávez en el Aló Presidente N 370 del 13 de febrero de 2011 criticó que en nuestro país “se regalara la gasolina”.

Lo cierto es que hay suficientes razones, no solo financieras (que ya son de un peso importante) como morales y ambientales para tomar las medidas pertinentes. Nuestra sociedad (la inteligente) estoy seguro apoyaría la medida.

VENEZUELA: ¿CUÁNTO NOS CUESTA CUBA?

Luis Oliveros B.

El 30 de octubre de 2000 se firmó el primero de los 150 acuerdos (al día de hoy según fuentes oficiales) que han suscrito Cuba y Venezuela en 12 años. Acuerdos que abarcan cualquier tipo de actividades y que hacen hoy a la isla tan dependiente de nuestro país como lo fue en su momento de la URSS (según analistas nuestra ayuda financiaría más del 15% del PIB cubano).

Cuando analizamos las exportaciones de Cuba en el período 2005-2010 nos encontramos que éstas se incrementaron en un 113%, teniendo como el principal país receptor de los productos cubanos a Venezuela, que por cierto también ha visto incrementar su participación sobre las exportaciones totales cubanas, al pasar de 19% en el año 2005 a 38% en el año 2010 (se duplicaron). Cuando buscamos el desglose de los productos de exportación cubanos, nos encontramos con un “otros” que concentra el 60% y no hay más información (los que aparecen adicionalmente al rubro “otros” son: productos de minería 26%, azúcar 6%, tabaco con 4% y pesca con 1%). En cuanto a las importaciones, Venezuela aumenta su importancia, pasando del 25% al 40%. Aquí llama la atención cómo las compras a China y a la Federación Rusa en el período estudiado se mantienen constantes en 12% y 2% respectivamente. La balanza comercial cubana es deficitaria, y su principal acreedor es Venezuela, con un 44% de ese saldo negativo.

¿Cuánto nos cuesta cada funcionario cubano en Venezuela?, saquemos la siguiente cuenta enfocándonos en la industria petrolera: según el Informe Financiero de Pdvsa del año 2011 le enviamos a Cuba en promedio unos 102.000 barriles por día ”bajo el esquema de financiamiento mixto de corto y largo plazo (curiosamente en el mismo convenio se establece una venta a ese país de hasta 98.000 barriles por día, por lo que les envían adicionalmente 4.000 barriles por día)”. Ese petróleo se ha podido vender en el mercado internacional a $100.11/barril (nivel promedio de la cesta de exportación venezolana en el año 2011). Se estima que en nuestro país hay unos 50.000 funcionarios cubanos realizando diversas actividades (médicos, entrenadores deportivos, maestros de dominó, escoltas, y un gran etc., porque no está claro qué otras cosas están haciendo). Sólo por petróleo Venezuela le envía a Cuba cerca de $3.727 millones (cifra que corresponde al 81% de la ganancia integral de Pdvsa) los cuales al ser pagados por el trabajo de estos funcionarios cubanos nos arroja que cada uno de estos señores le cuestan al país algo más de $74.500. Un dato: las cifras cubanas de consumo petrolero son confusas, pero se observa: 1- una tendencia a la baja en su consumo y 2- que Venezuela le vende todo el petróleo que Cuba necesita exportar (y hasta algo más). ¿No sería mejor pagarle eso a un venezolano para que ejerza la misma función?, con un país donde una gran parte de su población gana salario mínimo, ¿no vendría bien permear más esas funciones cubanas entre los venezolanos y repartir mejor esas divisas?

Nadie puede criticar que nuestro país ayude a otro, ¿pero que esa ayuda represente solo en términos petroleros casi $3.8 millardos?, ¿está Venezuela tan bien que puede darse ese lujo?

PDVSA endeudada y empeorando.

Luis Oliveros

Veamos cinco datos con respecto a PDVSA: 1- Su patrimonio creció en un 140% en el período 1998-2011; 2-  El precio promedio de sus exportaciones petroleras creció en 910% (de $10/b en 1998 a $101/b en el año 2011), 3- Su nómina pasó de 40.000 a 110.000 empleados;  4- Su Producción ha descendido en un 13% según cifras oficiales (según el JODI en un 21% y 30% según la OPEP); y 5- Su deuda financiera se incrementó en un 400% (si sacamos la cuenta desde el año 2006 el crecimiento es de casi 1.100%¡¡).  Números como para sentirse tranquilos….

Recientemente PDVSA publicó su reporte de deuda financiera al 31-12-2011, la cual totalizó $34.892 millones, cifra superior en un 40% a lo alcanzado en el año 2010. Llama poderosamente la atención que PDVSA incremente tanto su deuda, en un año donde se obtuvieron (en términos nominales y reales) los mayores precios promedios de la cesta petrolera de nuestra historia (crecieron en un 35% con respecto al año 2010). A lo preocupante que puede resultar esos casi $35millardos debemos agregar que al revisar los empréstitos asumidos por la estatal el año pasado, alrededor de $3.600millones fueron en bolívares, lo cual es  alarmante, no por la cifra o por la moneda (que el 10% de su deuda sea en bolívares hasta pudiera ser sano desde el punto de vista financiero tomando en cuenta que la gran parte de sus ingresos son en dólares y una devaluación hará que esa deudas se “licúe”), sino porque en primer lugar casi toda esa deuda fue adquirida en ese mismo año y en segundo lugar porque muestra a una empresa buscando financiamiento de bancos estatales (Banco de Venezuela, del Tesoro) para poder cubrir su golpeado flujo de caja y que tiene déficit hasta en bolívares¡¡¡. ¿Cómo se explica de manera lógica que PDVSA necesite ayuda del Banco del Tesoro, Banco de Venezuela y BCV en plena bonanza petrolera?. Solo la espada de Damocles que significa el hambre por recursos de su principal accionista puede explicar semejante exabrupto.

Ahora bien, ¿ese fenómeno de incremento de deuda es similar en otras empresas petroleras a nivel mundial?. Si revisamos Exxon-Mobil, BP,  Chevron,  Conoco o a las empresas petroleras de los países OPEP no se observan incrementos de deuda. Por otra parte llama la atención el destino que le dio PDVSA a los créditos, ya que no fueron utilizados para inversión sino para gasto corriente (mismo destino de los fondos con China), lo cual compromete aún más el flujo de caja (créditos que no se traducen en mayores ingresos en el futuro).

A la gerencia de PDVSA de 1998 se acusó de estar quebrando a la empresa para lograr la venta de parte de sus acciones en los mercados internacionales, sin embargo y observando el comportamiento que están teniendo quienes la manejan actualmente, uno podría preguntarse: ¿que busca esta “nueva” PDVSA?, ¿es hoy PDVSA más sólida que en 1998?. Lo he dicho muchas veces, si bien es cierto que la PDVSA de 1998 no es la PDVSA que necesita el país, la de hoy está muy lejos de serlo. Por donde la mires, PDVSA exhibe debilidades, acentuadas por la voracidad fiscal del gobierno e incompetencia de su actual administración. Paradójicamente esta coyuntura ocurre mientras el país está sentado en las mayores reservas petroleras y al mismo tiempo exhibe una de las mayores caídas de los niveles de producción de petróleo del mundo desde 1998.